La Encuesta de Población Activa del segundo trimestre de 2026 deja un titular excelente. La ocupación sube en 486.000 personas hasta los 22.779.000, máximo histórico, y la tasa de paro baja al 9,87%, por debajo del 10% por primera vez desde 2008.
Conviene decirlo sin matices defensivos: es un buen trimestre. Pero deja una asimetría que no ha recibido atención y que, a nuestro juicio, es la clave de lectura del dato.
Acierto del 99,63% en nuestra previsión de ocupados
En abril anticipamos 22.694.300 ocupados y una tasa de paro por debajo del 10,2%. El dato real ha sido de 22.779.000 y del 9,87%.
La desviación es de 84.700 personas, un acierto del 99,63%, el segundo trimestre consecutivo por encima del 99,5%. Nos quedamos cortos en las dos magnitudes: el tirón turístico y el alivio del precio del crudo llegaron antes de lo que preveíamos en enero.
Tercero en empleo, séptimo en absorción
Se ha subrayado que los 486.000 empleos son inferiores a los 503.300 de hace un año. Es cierto, pero es una comparación contra el segundo mejor registro de la serie.
Excluido el atípico 2020, este dato es el tercer mejor segundo trimestre de la última década, por delante de 2017, 2018, 2019, 2021, 2022 y 2024.
La debilidad está en el otro lado. La reducción del paro de 213.300 personas ocupa el séptimo lugar de nueve y es la más baja desde 2021. Empleo en el tercer puesto, absorción en el séptimo.
Por qué el paro no cae al ritmo del empleo
La explicación está en la población activa, y este trimestre permite cuantificarla.
Los activos crecen en 272.700 personas y la tasa de actividad marca máximo en el 59,29%. El 56% del empleo creado se ha absorbido en nueva población activa.
El indicador que lo confirma
El paro baja en los cuatro sectores y en todos los grupos de edad salvo el más joven. Solo un colectivo crece: quienes buscan su primer empleo, un 20,89% más en el trimestre. Son 309.000 personas que no han perdido un empleo, sino que acaban de entrar a buscarlo.
La Estadística de Flujos cierra el argumento: 693.600 personas pasaron de inactivas a paradas en un solo trimestre.
Autónomos: la fractura que el ciclo no repara
En un trimestre que crea 486.000 empleos, los trabajadores por cuenta propia caen en 42.900. En términos anuales el retroceso es del 3,04%, frente al 1,02% de hace tres meses.
El desglose es peor que el agregado: los empleadores —autónomos con trabajadores a su cargo— caen un 4,36% en el trimestre. Cuando desaparece un empleador no se destruye un puesto de trabajo: se destruye una unidad de creación de empleo.
Dos rectificaciones que nos corresponde hacer
Aplicamos a nuestras tesis el mismo criterio que a nuestras previsiones.
El sector público ya no sostiene el agregado
En abril sostuvimos que el sector público compensaba el ajuste del privado. Este trimestre lo invierte: el privado crea 501.600 empleos y el público destruye 15.600.
Extraíamos una conclusión estructural de un dato estacional. La lectura válida es la anual: el público crece un 3,55% y el privado un 2,06%, pero la brecha se estrecha de 2,68 a 1,49 puntos.
El paro efectivo no son «más de tres millones»
La brecha entre paro registrado y paro efectivo es estacional: 909.000 personas en febrero y unas 600.000 en junio, porque la campaña activa a los fijos discontinuos.
El paro efectivo se sitúa en junio cerca de 2,9 millones, mínimo del año. Publicar una cifra fija para un indicador que se mueve era un error, y lo corregimos.
Cataluña y Canarias se dan la vuelta
En abril calificamos a Cataluña como el dato territorial más alarmante y a Canarias como la que resistía. El segundo trimestre invierte ambas posiciones: Cataluña lidera con 130.800 ocupados más y Canarias pierde 25.100.
La lectura territorial trimestral de la EPA tiene un componente de ruido que desaconseja conclusiones estructurales. En anual, Cataluña crece un 1,35% frente al 2,29% nacional.
Baleares registra la tasa de paro más baja del país (6,11%) y Andalucía la más alta entre comunidades (14,56%), superada por Ceuta (22,41%) y Melilla (20,74%).
Inmigración: el 53% del empleo creado en el año
La ocupación extranjera crece un 7,78% interanual frente al 1,27% de la española. Siendo el 16,5% del empleo, aporta el 53,2% del empleo creado en doce meses y el 57,8% del aumento de activos.
La novedad favorable es que la absorción mejora: la tasa de paro extranjera cae 2,96 puntos hasta el 14,27%.
Deuda, vivienda y salarios reales
La deuda pública alcanzó el 101,6% del PIB en el primer trimestre, por encima del 100,7% con que cerró 2025, con el déficit en el entorno del 2,4% y sin Presupuestos en vigor.
El precio de la vivienda sube un 12,9% interanual, el mayor incremento desde 2007, y crece unos ocho puntos por encima de los salarios. La productividad por hora apenas ha avanzado desde 2019 y la remuneración neta del asalariado sigue por debajo de su nivel de finales de aquel año.
Los tipos no ayudan: el BCE mantiene la facilidad de depósito en el 2,25% tras la subida de junio, en un contexto de revisión de las reglas fiscales europeas.
Previsión para el tercer trimestre de 2026
- Ocupados: 22.950.000 (+171.000; +0,75% trimestral)
- Parados: 2.430.000 (−65.300; −2,62% trimestral)
- Tasa de paro: 9,57% (−0,30 puntos)
Situamos la ocupación en la zona media de su rango estacional y el paro por debajo del suyo. Mientras la regularización siga incorporando activos, el descenso del paro será inferior al que la estacionalidad justificaría por sí sola.
Revisamos al alza nuestra previsión de tasa media anual, del 9,8% al entorno del 10,0%-10,1%.
El reto no es crear empleo, es que llegue
El ciclo de creación de empleo no se está agotando. Lo que se ha deteriorado es la capacidad de convertir ese empleo en reducción del desempleo.
Cinco retos para los próximos trimestres: la capacidad de absorción de la nueva población activa; el tejido de autónomos y pequeños empleadores; la productividad y el salario real; el cuello de botella inmobiliario; y la sostenibilidad de unas cuentas públicas con la deuda por encima del 101% del PIB.
El empleo se está creando. El reto es que llegue a quien lo busca, que sea más productivo y que aguante cuando la estacionalidad deje de empujar.
Informe completo en PDF con metodología detallada, tablas comparativas, desglose territorial y la proyección T3 2026 razonada.
